「中药」政策加持下有望迎来高质量发展

一、近年来中药行业不断迎来政策支持，随着2021年底医保局局发布重磅文件《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》扩大中医药支持力度，中医药行业高质量发展有望加速。

十八大以来，党中央、国务院高度出台多项鼓励政策支持中医药产业，发展中医药已上升为国家战略。

2016年2月《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》这一纲领性文件的出台，标志着发展中医药正式上升为国家战略，明确了我国中医药发展的方向和工作重点。2017年7月首部《中华人民共和国中医药法》正式实施，为促进中医药事业发展奠定了法律依据。近三年来，在全局统筹、上游中药材、医保支付、治疗、用药、出海、人才等多个领域出台了大量政策，梳理如下：

2021年12月30日，国家医保局和中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，从支付端加大了中医药发展的保障和支持力度，意义深远。重点内容包括医保定点扩容、加强中医药服务价格管理、扩大医保准入、推进中医医保支付方式改革。政策保留公立医疗机构中药饮片不超过25%的加成，中医医疗机构可暂不实行DRG付费，对已经实行DRG和按病种分值付费的地区，适当提高中医医疗机构、中医病种的系数和分值；这意味着医保政策对中药进行了重点支持，有望打开市场空间。

总结来说，为了推动我国由制药大国向制药强国、质量强国和创新强国的跨越，中医药政策在上中下游均作出前瞻性顶层设计：

在上游中药材方面坚持质量控制，推动有序安全发展；在中游用药方面：限制和规范注射剂的注册使用，中成药集采和发展并举，重点扶持中药配方颗粒和中药创新药；在下游：推进传承创新体制机制建设，加强中医科室建设和人才培养，健全公立医院评价和绩效考核体系，推动文化传播和中医药出海，医保支持提振全局。

随着行业标准、机制体制和服务体系的建立完善，国内中医药行业呈现出扶持与规范并举、传承与创新并进的良好局面，中医药行业步入高质量发展新阶段。

二、中药赛道核心公司业绩和估值情况梳理

中药的具体分支包括品牌中药、中药饮片及颗粒、中药创新药等。品牌中药兼具药物属性和消费属性，自主型消费较强，基本不受医保降药价影响；中药饮片是中药材经过按中医药理论、中药炮制方法，经过加工炮制后的，可直接用于中医临床的药品（中药颗粒则是由单味中药饮片按传统标准炮制后经提取浓缩制成的、供中医临床配方用的颗粒，一般价格更贵）；中药创新药则是有创新型医疗价值的中药。

总的来看：当前中药板块的估值方面，多数公司动态市盈率在20-30左右、处于近三年50%分位值下；机构预测2022年业绩情况普遍较好，大部分公司业绩增速有望提升或实现扭亏为盈、由减至增、原业绩表现较好的公司有望继续保持较高增速。

就各细分领域来看，估值情况：品牌中药＞中药创新药＞中药饮片及颗粒，预测2022年业绩增速情况：中药饮片＞品牌中药＞中药创新药。品牌中药和中药创新药公司行业壁垒优势较高，头部公司有望继续保持较好的发展态势；中药饮片及颗粒在国家政策推动下有望迎来放量，相关公司业绩增速或将进一步提升，目前估值整体处于较低水平。