培力控股（1498.HK）：多重中医药政策落地，有望迎来发展新机遇

图表一：培力控股股价走势图

数据来源：WIND，格隆汇整理

多重政策利好提振中药板块，中药龙头获发展机遇

5月12日下午，国家领导人在河南省南阳市考察中指出：“过去，中华民族几千年都是靠中医药治病救人。特别是经过抗击新冠肺炎疫情、非典等重大传染病之后，我们对中医药的作用有了更深的认识。我们要发展中医药，注重用现代科学解读中医药学原理，走中西医结合的道路。”

5月13日，商务部、国家中医药管理局等7部门联合印发了《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》。从完善体制机制、创新支持政策、提升便利化水平、拓展国际合作空间、加强人才培养和激励五个方面，提出了18条具体政策措施。

事实上，除了此次7次部门联合印发的多项利好政策外，此前，国务院也曾出台鼓励中医药的相关条例。

2月9日，国务院同意印发的《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》中提到，未来国家将会持续支持中医药产业的发展，措施涉及到七大方向，包括：1）夯实中医药人才基础； 2）提高中药产业发展活力；3）增强中医药发展动力；4）完善中西医结合制度；5）实施中医药发展重大工程；6）提高中医药发展效益；7）营造中医药发展良好环境。

粤开证券认为，随着《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》等利好中医药发展的政策出台，国家将完善发展环境，支持国家中医药服务出口基地发展，大力推动中医药服务贸易，助力中医药服务国际化。中药龙头企业有望迎来历史性发展机遇，建议关注具有独家品种、创新能力强、国际市场广阔的中药企业。

培力控股：致力于发展中药现代化，国际化，科技化

在多重政策红利之下，作为发展中药现代化的培力控股表现亮眼。

培力集团成立于1998年，集团自营“农本方”品牌，在90年代起就于香港及中国大陆地区开展中药浓缩配方颗粒(CCMG)的研发生产及销售。运营至今，旗下产品线除集团配方颗粒外，还有配套开发多元化的非处方药品(OTC)、保健品(Healthcare)及针对消费品市场的个人护理产品(Personal Care)。

凭借对于中药的全产业链布局，2020年培力控股扭亏为盈，全年净利润3171万港元。其中，公司的核心业务中药浓缩配方颗粒表现强劲。

从公司各项业务情况来看，根据公司2020年报显示，公司在中国内地浓缩中药配方颗粒收入2.78亿港元，占比46.3%。值得关注的是，2020下半年国内新冠疫情进入常态化管理，中国内地浓缩中药配方颗粒在2020下半年呈现稳步增长，相较于2020上半年增长29.2%。

中国香港浓缩中药配方颗粒收入1.46亿港元，占比24.3%。中药保健品收入8575.2万港元，占比14.2%；农本方中医诊所收入4992.4万港元，占比8.3%；种植收入4122.8万港元，占比6.9%。

图表二：公司主营业务各项营收占比（%）

数据来源：公司公告，格隆汇整理

在业绩扭亏为盈的背后，来自于公司多年在中药上的发展特色：现代化，国际化，科技化。

相较于传统中医诊所，公司采用现代化中药管理系统，更加高效，专业。公司拥有现代化中医诊所，旗下农本方诊所配备智能配药管理系统，能够从云端数据存取，配合应用AI技术自主研发诊断程序，可以全方位追溯配药系统，外加具备科学病历管理系统，能够为患者提供更高效可靠，更优质便捷的诊所服务。

2020年10月，《粤港澳大湾区中医药高地建设方案(2020-2025年)》发布，其中提及要加快形成中医药高地建设新格局。根据培力披露的规划发展来看，公司将全面贯彻落实国家政策，运用大湾区区域优势，展开深入合作，未来将在大湾区开连锁加盟诊所，运用云数据支持的中医软件TCMA4.0，结合已有的强大中医配套，助力大湾区的智慧化的进程。

图表三：公司中药现代化

数据来源：公司官网，格隆汇整理

事实上，培力不仅在做中药现代化，同时也在积极布局海外市场，这一点与近期关于政策鼓励中医药服务国际化不谋而合。目前，公司业务广泛分布于中国大陆，中国香港，中国澳门，美国，加拿大，澳大利亚，日本等地区。其中，就农本方现代化中医诊所而言，公司在中国内地已经运营2家，在中国香港运营超过30家，澳大利亚运营6家。根据公司披露，未来公司有望将农本方现代化中医诊所的成功商业化运营模式更加广泛复制到中国以及海外市场。

图表四:培力控股中药国际化布局

数据来源：公司官网，格隆汇整理

值得注意的是，培力的科研水平在业内处于一流水平，未来有望继续打造科技化中药发展道路。培力作为获得国家CFDA许可的在中国生产和销售浓缩中药配方颗粒产品的五家制造商之一，拥有第一间自设有CNAS以及IOS 17025标准认证的国家级实验室企业，获得全球超过70个国家认可。

图表五：公司科研设备

数据来源：公司官网，格隆汇整理

小结

新冠席卷全球之时，中医药作为特别的存在曾为抗疫做出突出贡献。而在多重政策利好加持下，整个中医药产业的活力有望得到进一步激发。从资本市场角度来看，中药板块整体处于较低估值区间，相较于高溢价的热门领域例如创新药赛道，估值更趋于合理，安全垫相对较足。对于个股而言，作为中药标的培力控股，无论是在现代化，国际化还是科技化上，在政策红利之下，有望迎来发展新机遇，为公司带来增长驱动力，值得期待与关注。